Panduan mendalam tentang perdagangan opsi: dasar-dasarnya

Opsi adalah turunan yang cukup sederhana, tetapi bisa jadi rumit. Baca terus untuk mempelajari lebih lanjut.

Adam Nowakowski

Baiklah, Waktunya untuk Dasar-dasar

Opsi adalah turunan. Ini berarti bahwa nilai opsi bergantung pada dan diturunkan dari satu atau lebih nilai yang mendasarinya. Nilai yang mungkin mendasari termasuk saham, mata uang asing, dan suku bunga. Jika tidak ditentukan lain, artikel ini akan menggunakan saham atau indeks berjangka sebagai dasar dalam contoh kami. Di bawah ini adalah empat posisi dasar yang dapat dimiliki seseorang sejauh menyangkut panggilan dan penempatan.

Empat Posisi Dasar

Long Call: Hak untuk membeli 100 saham pada harga kesepakatan.
Short Call: Kewajiban menjual 100 saham pada harga kesepakatan.
Long Put: Hak untuk menjual 100 saham pada harga kesepakatan.
Short Put: Kewajiban untuk membeli 100 saham pada harga kesepakatan.

Ketika kita long call, itu artinya kita membelinya (dan dengan demikian pihak lain short).

Perhatikan bahwa jumlah yang mendasarinya dapat bervariasi karena berbagai alasan. Sederhananya, kami hanya akan membahas opsi dengan nilai dasar 100 (Inggris, misalnya memiliki 1000, yang berarti hak untuk menjual / membeli 1000 saham). Jika saya membeli put Apple 105, saya berhak menjual 100 saham Apple dengan harga 105 (dolar).

Selain perbedaan antara panggilan dan put ini, kita juga harus menentukan jenis opsi apa yang dia perdagangkan. Dua jenis yang paling sering diperdagangkan adalah:

Pilihan Eropa. Opsi ini hanya dapat digunakan pada tanggal kedaluwarsa, umumnya dengan penyelesaian tunai; Anda akan mendapatkan uang tunai di akun Anda, bukan di saham. Kebanyakan opsi indeks adalah opsi Eropa.

Pilihan Amerika. Opsi-opsi ini dapat digunakan kapan saja hingga dan termasuk tanggal kedaluwarsa; misalnya sebagian besar opsi saham. Mereka dilakukan dengan pengiriman fisik dari item yang mendasarinya, bukan dengan pembayaran tunai.

Hari terakhir dari jatuh tempo kontrak opsi disebut hari kedaluwarsa. Di AS dan Eropa ini biasanya hari Jumat ketiga setiap bulan. Jika Jumat ketiga jatuh pada hari libur bursa, tanggal kedaluwarsa akan pindah ke hari Kamis sebelum Jumat ketiga. Pada saat itu kontrak opsi akan bernilai baik nilai intrinsiknya ("dalam uang," atau ITM) atau akan kedaluwarsa tidak berharga ("'keluar dari uang" atau OTM). Harga yang ditentukan dalam kontrak disebut harga kesepakatan (strike). Jika pemegang menggunakan haknya untuk membeli atau menjual item yang mendasarinya, kami mengatakan bahwa pemegang tersebut melaksanakan opsi sedangkan kami mengatakan bahwa pihak lawan sedang ditugaskan.

Harga Opsi Tergantung pada Faktor-Faktor Berikut:

Harga yang mendasarinya
Harga kesepakatan opsi
Kematangan opsi (waktu hingga kedaluwarsa)
Volatilitas nilai yang mendasarinya (faktor terpenting dalam perdagangan harian!)
Suku bunga (bebas risiko) (dan suku bunga saham pendek)
Kemungkinan pembayaran dividen selama jatuh tempo suatu opsi

Opsi beli (put) memberi pemegang hak untuk membeli (menjual) yang mendasarinya pada harga yang telah ditentukan (harga kesepakatan), pada — atau sebelum — tanggal yang telah ditentukan. Penjual call (put) option memiliki kewajiban untuk menjual (membeli) underlying ketika pembeli menggunakan haknya. Ini disebut ditugaskan.

Hasil

Pengaruh dua faktor pertama pada harga opsi harus jelas: ceteris paribus , jika harga yang mendasari naik, nilai opsi beli akan meningkat.

Ini karena opsi memberi pemegang hak untuk membeli saham yang menjadi lebih berharga dengan harga yang telah ditentukan. Akibatnya, opsi beli dengan strike terendah (ITM terdalam) memiliki kemungkinan nilai tertinggi relatif terhadap panggilan lainnya, karena memberikan hak kepada pemegangnya untuk membeli saham dengan harga serendah mungkin.

Contoh 1: Panggilan Panjang

Panggilan Panjang

Transaksi: Beli panggilan dengan harga kesepakatan A

Karakteristik: Long call menawarkan risiko kerugian yang terbatas (berbayar "premium") dan potensi kenaikan yang tidak terbatas. Nilai meningkat di pasar "bull" (tren naik).

Keuntungan saat kedaluwarsa: Tidak terbatas ke atas (yaitu saat harga saham naik)

Kerugian: Terbatas pada premi yang dibayarkan (ketika harga saham turun)

Impas: Titik di mana harga saham sama dengan harga kesepakatan opsi ditambah premi yang dibayarkan. Misalnya, jika premi yang dibayarkan untuk panggilan adalah € 1 dan harga kesepakatan adalah € 10, titik impas akan tercapai saat saham diperdagangkan pada € 11.

Contoh 2: Long Put

Long Put

Transaksi: Beli put dengan strike price A.

Karakteristik: Long put dengan resiko ke atas yang terbatas (premium) dan potensi penurunan (terbatas pada strike price). Nilai meningkat di pasar "beruang" (tren turun).

Keuntungan saat kedaluwarsa: Terbatas pada harga kesepakatan (harga saham tidak boleh turun di bawah 0)

Kerugian saat kedaluwarsa: Terbatas pada premi yang dibayarkan

Impas: Titik di mana harga saham sama dengan harga kesepakatan opsi dikurangi premi yang dibayarkan. Misalnya, jika premi yang dibayarkan adalah € 1 dan harga kesepakatan adalah € 10, titik impas akan tercapai saat saham diperdagangkan pada € 9.

Contoh 3: Panggilan Singkat

Panggilan Singkat

Transaksi: Jual panggilan dengan harga kesepakatan A.

Karakteristik: Short call menawarkan risiko ke atas yang tidak terbatas dan keuntungan maksimum dari premi yang diterima pada atau di bawah pemogokan. Ketika opsi berakhir, penjual dibiarkan dengan premi yang diterima.

Laba saat kedaluwarsa: Terbatas saat harga saham turun (hingga premi yang diterima).

Kerugian saat kedaluwarsa: Tidak terbatas saat harga saham naik.

Impas: Titik di mana harga saham (harga dasar) sama dengan harga kesepakatan opsi ditambah premi yang diterima.

Contoh 4: Short Put

Put pendek

Transaksi: Jual put dengan harga kesepakatan A.

Karakteristik: Short put menawarkan risiko penurunan terbatas pada harga kesepakatan. Keuntungan maksimum dicapai ketika masa berlakunya berakhir pada atau di atas harga kesepakatan. Penjual kemudian mendapatkan premi yang diterima.

Keuntungan saat kedaluwarsa: Terbatas ketika harga saham naik (hingga maksimum premi yang diterima).

Kerugian saat kedaluwarsa: Terbatas pada perbedaan antara harga kesepakatan dan premi yang diterima, ketika nilai dasarnya turun (saham tidak dapat diperdagangkan di bawah 0).

Impas: Titik di mana harga saham sama dengan harga kesepakatan harga opsi ditambah premi yang diterima.

Masuk / Keluar / Pada Uang

Sebuah opsi bisa berupa in-the-money, out-of-the-money atau at-the-money. Sebuah opsi disebut

in-the-money jika memiliki nilai intrinsik,
out-of-the-money saat menjalankannya menyebabkan arus kas negatif, dan
at-the-money jika strike price berada pada harga underlying.

Tabel di bawah ini menunjukkan bahwa jika call option adalah in-the-money, maka put option dengan jatuh tempo yang sama dan strike price (X) adalah out-of-the-money, dan sebaliknya. Jika opsi in-the-money dilakukan dan terdapat arus kas positif, arus kas positif ini disebut nilai intrinsik opsi. Namun, dalam sebagian besar kalkulasi, kami menghitung nilai intrinsik berdasarkan harga masa depan (F), bukan harga saham (S), sehingga memperhitungkan biaya bunga untuk membeli saham dan dividen. Biaya ini juga disebut sebagai "biaya angkut". Oleh karena itu, nilai intrinsik akan menjadi maksimal (FX, 0) untuk opsi panggilan dan maks (XF, 0) untuk opsi jual. Menurut definisi, tidak mungkin baik call maupun put (dengan strike dan maturity yang sama) memiliki nilai intrinsik.



Uang	Pilihan panggilan	Ambil pilihan
Uang	S> X	S
Uang	S = X	S = X
Kehabisan uang	S	S> X

Kematangan

Untuk opsi Amerika dikatakan bahwa semakin lama jatuh tempo, semakin mahal pilihannya. Pertimbangkan dua opsi Amerika serupa yang hanya berbeda dalam jatuh tempo. Pemegang opsi dengan jangka waktu yang lebih lama memiliki hak yang sama persis dengan pemegang opsi dengan jangka waktu yang lebih pendek. Selain itu, pemegang opsi jangka panjang dapat menggunakan opsi ini setelah opsi jangka pendek habis masa berlakunya. Oleh karena itu, opsi jangka panjang harus setidaknya sama berharganya dengan opsi jangka pendek. Ini tidak harus berlaku untuk opsi Eropa, karena tidak ada kemungkinan pelaksanaan lebih awal dan oleh karena itu faktor-faktor seperti dividen dapat berperan.

Keriangan

Ini adalah variabel yang paling rumit dan penting dalam hal opsi harga dan oleh karena itu akan dibahas lebih lanjut nanti. Untuk saat ini, cukup diketahui bahwa volatilitas adalah ukuran tingkat ketidakpastian pergerakan saham yang mendasarinya di masa mendatang. Oleh karena itu, ini adalah ukuran pergerakan yang diharapkan dari yang mendasari selama periode waktu tertentu.

Suku bunga

Mengenai pengaruh tingkat bunga pada opsi, kita mungkin melihat pengaruhnya terhadap nilai masa depan. Jika kita menjual saham yang mendasarinya saat ini, menyimpan uangnya di rekening tabungan dan mengambilnya dalam waktu satu tahun, kita akan menerima simpanan ditambah bunga yang terakumulasi atas jumlah itu.

Oleh karena itu, nilai masa depan (atas dasar apa pun) akan meningkat sebesar jumlah bunga yang dapat diakumulasikan hingga waktu berakhirnya. Oleh karena itu, jika tingkat bunga naik, masa depan meningkat. Peningkatan di masa depan akan menghasilkan peningkatan nilai panggilan dan penurunan nilai put. Tarif yang biasa digunakan oleh pelaku pasar agar sesuai dengan pasar adalah kurs LIBOR. Teori opsi sering mengacu pada tingkat bebas risiko, yang sebenarnya tidak ada. Seseorang dapat menentukan harga opsinya pada EONIA, Euribor, LIBOR atau tarif lain yang diasumsikan sebagai tarif yang benar agar sesuai dengan pasar.

Dividen

Dividen adalah pembayaran yang dilakukan oleh suatu perusahaan kepada pemegang sahamnya. Mereka dapat dibayar tunai atau dalam bentuk saham. Dividen menyebabkan penurunan nilai saham / masa depan, sehingga mempengaruhi harga opsi.

Untuk meringkas

Tabel berikut menunjukkan bagaimana nilai berbagai opsi berubah ketika ada peningkatan di salah satu variabel.

Untuk opsi gaya Eropa, "jatuh tempo" harus dikosongkan karena tidak jelas apakah ada dividen dalam jatuh tempo. Untuk gaya Amerika, ini tidak masalah karena latihan dini.

Bagaimana Variabel Mempengaruhi Harga dari sebuah Opsi



Variabel	Panggilan	Taruh
Harga saham	+	-
Harga Strike	-	+
Kematangan	+	+
Keriangan	+	+
Suku bunga	+	-
Dividen	-	+

Bagian II: Orang Yunani

Panduan mendalam untuk Trading Opsi: Orang Yunani

Risiko yang dihadapi investor dalam opsi tidak hanya satu dimensi. Untuk menghadapi kondisi pasar yang berubah, seorang investor harus menyadari besarnya perubahan ini. Orang Yunani.