Kejatuhan pasar saham tahun 1987: bisakah itu terjadi lagi?

Pada hari Senin, 19 Oktober 1987, pasar saham di seluruh dunia turun drastis, dengan pemilik saham kehilangan sejumlah besar uang dalam waktu singkat. Penurunan harga saham dimulai di pasar Hong Kong dan menyebar ke barat ke Eropa, menghantam pasar Amerika Serikat setelah pasar lain telah mengalami penurunan yang signifikan.

Dow Jones Industrial Average (DJIA) turun 508 poin menjadi 17,38.74, yang merupakan penurunan 22,6%. Ini melampaui penurunan 28 Oktober 1929 sebesar 12,82% menjadi persentase penurunan harga saham satu hari terbesar dalam sejarah pasar saham. Hari itu dikenal sebagai "Senin Hitam". Apa penyebabnya, perubahan apa yang terjadi karena kecelakaan itu, dan bisakah itu terjadi lagi?

Menjelang Crash

Pada awal 1986, pemulihan yang cepat dari resesi pada awal 1980-an mulai melambat. Pada Agustus 1987, DJIA mencapai puncaknya di 2.722 poin, yang merupakan kenaikan 44% untuk tahun tersebut. Jatuhnya OPEC pada awal 1986, yang menyebabkan harga minyak mentah turun lebih dari 50% sepanjang tahun, juga menyebabkan ketidakpastian lebih lanjut di pasar.

Selama 1980-an, pasar saham membukukan keuntungan yang kuat. Harga saham melampaui pendapatan, mengakibatkan peningkatan rasio perolehan harga (P / E) dan menyebabkan banyak komentator keuangan melihat pasar sebagai nilai yang terlalu tinggi. Harga saham telah didorong oleh masuknya investor baru, seperti dana pensiun, ke pasar saham. Perubahan undang-undang perpajakan yang memungkinkan perusahaan mengurangi biaya bunga yang terkait dengan utang yang diterbitkan selama pembelian meningkatkan jumlah perusahaan yang merupakan target pengambilalihan potensial dan menaikkan harga saham mereka. Pada bulan-bulan menjelang kehancuran, prospek makroekonomi menjadi agak kabur karena suku bunga mulai naik secara global dan penurunan dolar AS menyebabkan kekhawatiran tentang inflasi.

Pada pagi hari Rabu, 14 Oktober, organisasi berita melaporkan dua berita yang akan berdampak negatif pada pasar saham. Pertama, Komite Cara dan Saran DPR AS telah mengajukan undang-undang untuk menghilangkan manfaat pajak yang terkait dengan merger keuangan — sehingga mengurangi nilai saham yang berpotensi menjadi kandidat pengambilalihan. Kedua, Departemen Perdagangan mengumumkan defisit perdagangan jauh di atas perkiraan, mengakibatkan penurunan dolar dan kenaikan suku bunga. Pada akhir hari Rabu itu, pasar turun 3,8%, kemudian turun 2,4% keesokan harinya. Pasar sekarang turun 12% dari level tertinggi sepanjang masa 25 Agustus.

Menyebabkan ketidakpastian lebih lanjut di pasar, pada hari Kamis, 15 Oktober, Iran menghantam supertanker milik Amerika, Sungari , dengan rudal Silkworm di lepas pelabuhan minyak utama Kuwait. Keesokan paginya, Iran menabrak kapal lain, MV Sea Isle City berbendera AS, dengan rudal. Pada pagi hari tanggal 19 Oktober, dua kapal perang AS menembaki anjungan minyak Iran di Teluk Persia sebagai tanggapan atas serangan pabrik Iran di Sea Isle City .

Pada hari Jumat, 16 Oktober, pasar London secara tak terduga ditutup ketika angin topan menyapu Inggris Raya dan sebagian Eropa. DJIA turun 4,6% lagi pada volume rekaman. Menteri Keuangan James Baker berbicara dengan keprihatinan tentang penurunan harga. Pada akhir minggu, indeks S&P 500 turun lebih dari sembilan persen. Penurunan satu minggu yang hampir mencapai rekor akan menjadi panggung malapetaka yang akan terungkap pada minggu berikutnya.

Grafik yang menunjukkan pertumbuhan indeks saham S&P 500 dan rasio harga terhadap pendapatan yang terkait dari tahun 1980 hingga jatuhnya pasar pada tahun 1987.

“Black Monday:” 19 Oktober 1987

Pada pembukaan Bursa Efek New York pada hari Senin tanggal 19 Oktober terjadi ketidakseimbangan yang cukup besar dalam jumlah pesanan jual relatif terhadap pesanan beli, yang mengakibatkan penundaan pembukaan pasar. Ketika pasar benar-benar terbuka, itu secara signifikan lebih rendah, mengakibatkan model perusahaan asuransi portofolio mendorong mereka untuk menjual ke dalam penurunan. Volume perdagangan yang tercatat membanjiri sistem kliring saham, mengakibatkan eksekusi perdagangan dilaporkan terlambat lebih dari satu jam, yang dilaporkan menyebabkan kebingungan di kalangan pedagang. Pada penghujung hari, DJIA telah jatuh 508 poin menjadi 1.738,74, penurunan satu hari sebesar 22,61% — yang terburuk dalam sejarah pasar. Presiden Ronald Reagan mengutip melonjaknya defisit federal sebagai pemicu kehancuran Wall Street satu hari terbesar dalam sejarah AS.

Pada akhir Oktober, pasar saham di Hong Kong, Australia, Spanyol, Inggris Raya, Kanada, dan Amerika Serikat semuanya turun lebih dari 20%. Pasar Selandia Baru mengalami kerusakan paling parah, turun sekitar 60% dari puncaknya pada tahun 1987, dan perlu waktu bertahun-tahun untuk memulihkannya.

Sebagai akibat dari jatuhnya pasar, pada bulan Desember 1987, sekelompok 33 ekonom terkemuka dari seluruh dunia bertemu di Washington, DC. Kelompok tersebut memperkirakan penurunan ekonomi lebih lanjut, mengingatkan pada Depresi Hebat setelah kejatuhan pasar saham tahun 1929. Prediksi yang mengerikan tidak terjadi, dan pertumbuhan ekonomi berlanjut sepanjang 1987 dan 1988, dengan DJIA mencapai titik tertinggi sebelum kehancuran sebesar 2.722 poin pada Agustus 1989.

Grafik Dow Jones Industrial Average dari 19 Juli 1987, sampai dengan jatuhnya Black Monday, dan lambatnya pemulihan di pasar hingga 10 Januari 1988.

Penyebab Crash

Jika dipikir-pikir, ada banyak penjelasan atas ambruknya pasar saham 1987, seperti overvaluation, program trading, illiquidity, dan sentimen pasar. Salah satu inovasi baru saat itu adalah asuransi portofolio, di mana investor institusional akan melakukan short sell indeks saham di pasar berjangka untuk membatasi risiko downside jika pasar turun. Asuransi portofolio dirancang untuk memungkinkan investor institusional menikmati manfaat dari pasar yang sedang naik daun namun tetap melindungi portofolio saham mereka selama pasar jatuh.

Pertumbuhan penggunaan komputer di Wall Street memungkinkan saham dan futures diperdagangkan berdasarkan algoritma yang diprogram ke dalam komputer, yang disebut perdagangan program. Dalam perdagangan program, komputer mengeksekusi pesanan beli dan jual saham atau futures dengan kecepatan tinggi. Banyak yang menyalahkan perdagangan program sebagai salah satu agen yang memperdalam kehancuran karena komputer menjual saham sementara pasar jatuh. Hampir setengah dari perdagangan pada hari itu dilakukan oleh sejumlah kecil institusi dengan asuransi portofolio yang dilaksanakan melalui program perdagangan. Anggota Kongres Edward Markey, yang telah memperingatkan tentang potensi bahaya perdagangan program, menyatakan, "Perdagangan program adalah penyebab utamanya." Satuan Tugas Kepresidenan tentang Mekanisme Pasar sangat mementingkan asuransi portofolio dalam menyebabkan kehancuran.

Perubahan Yang Dihasilkan Dari Crash

Untuk menenangkan pasar keuangan, sehari setelah kehancuran, Ketua Federal Reserve Alan Greenspan berkata, “Federal Reserve, konsisten dengan tanggung jawabnya sebagai bank sentral nasional, hari ini menegaskan kesiapannya untuk menjadi sumber likuiditas untuk mendukung sistem ekonomi dan keuangan. " Di luar mata publik, The Fed mendorong bank untuk terus memberikan pinjaman kepada lembaga keuangan. Selama pekan tanggal 19 Oktober, sepuluh bank terbesar di New York hampir menggandakan pinjaman mereka ke perusahaan sekuritas. Tanggapan Federal Reserve dipandang penting dalam memulihkan pasar keuangan agar dapat kembali berfungsi normal.

Akibat dari crash tersebut, regulator turun tangan dan merombak protokol kliring perdagangan untuk membawa keseragaman ke pasar. Untuk memungkinkan bursa masuk dan menghentikan perdagangan selama penurunan harga yang sangat besar, aturan yang dikenal sebagai "pemutus sirkuit" dikembangkan. Untuk mencegah kehancuran besar lainnya, Bursa Efek New York dapat menghentikan sementara perdagangan ketika indeks saham S&P 500 turun tujuh persen, 13 persen, atau 20 persen, untuk memberi investor “kemampuan untuk membuat pilihan yang tepat selama periode volatilitas pasar yang tinggi. ”

Ekonom Alan Greenspan yang menjabat sebagai Ketua Federal Reserve Amerika Serikat dari tahun 1987 hingga 2006.

Apakah Pasar Saham Diatur untuk Kehancuran Lagi?

Sejak 1987, kami mengalami satu penurunan besar di pasar saham dan beberapa koreksi kecil. Dalam Resesi Hebat 2008-2009, di mana pasar saham turun hampir 50% pada Maret 2009 dari puncaknya pada Oktober 2007, dibutuhkan waktu hingga 2013 sebelum pasar pulih ke puncaknya di tahun 2007. Penurunan harga saham tahun 2007 hingga 2009 merupakan crash lambat jika dibandingkan dengan penurunan mendadak yang dialami pada tahun 1987.

Aturan "pemutus sirkuit" yang diperkenalkan pada tahun 1988 hanya berlaku satu kali sejak saat itu; ini terjadi selama mini-crash akhir Oktober 1997 ketika pasar turun lebih dari 7% dalam satu hari. Penurunan 350 poin memicu penghentian selama 30 menit pada pasar saham, opsi, dan indeks berjangka. Setelah perdagangan dilanjutkan, harga terus merosot hingga mencapai titik pemutus sirkuit 550 poin. Sekali lagi, pasar ditutup untuk penghentian selama 30 menit, dan karena mendekati akhir waktu penutupan pasar normal, pasar tidak buka sampai keesokan paginya. Keesokan harinya, Selasa 28 Oktober, pasar dibuka turun sebelum rally tajam. Rupanya, pemutus sirkuit melakukan tugas yang diinginkan dan memberi pasar perdagangan beberapa menit untuk memutus siklus penjualan panik.

Jadi, jawaban atas pertanyaannya adalah ya, pasar saham bisa ambruk lagi seperti yang telah terjadi lebih dari sekali sejak 1987. Namun, yang berikutnya mungkin akan memakan waktu lebih lama untuk dimainkan daripada kehancuran 1987. Mengutip pepatah, “Sejarah jarang terulang; namun, sering kali berima. " Intinya adalah, jika Anda adalah investor saham, bahkan dengan pasar pada rekor tertinggi, sedikit kehati-hatian selalu diperlukan.

Grafik Indeks S&P 500 2019 hingga 2020 menunjukkan penurunan besar pada Maret 2020 pada harga saham karena pandemi COVID-19.

Referensi

Metz, Tim. Black Monday: The Catastrophe 19 Oktober 1987, dan Sesudahnya . William Morrow dan Company, Inc. 1988.
Carlson, Mark. Sejarah Singkat Kejatuhan Pasar Saham 1987 Dengan Diskusi Tanggapan Federal Reserve . Seri Diskusi Keuangan dan Ekonomi Divisi Riset & Statistik dan Urusan Moneter Federal Reserve Board, Washington, DC November 2006.
Geisst, Charles R. Wall Street: Sejarah . Edisi Diperbarui. Oxford University Press. 1997.